Retour à l'énergie

Deux mois sont passés sans publication. La semaine dernière ayant été un peu lente au boulot, j'ai pu passer du temps à lire des articles sur Internet. Force est de conclure que le marché des hydrocarbures ne passionne pas les foules. Cherchez des travaux traitant du gaz sur Google : vous trouverez bien plus de greenhous gas que de natural gas, les marchés carbone et les smart grids semblant être les sujets de prédilection de nombreux étudiants et chercheurs.

On peut a priori se dire que ce sont les sujets sur lesquels la recherche est la plus nécessaire étant donné qu'ils sont novateurs, alors que le marché des hydrocarbures recouvre des thèmes déjà anciens. Je pense de mon côté que ce qui est publié, en particulier sur le marché carbone, est souvent superflu vu que la régulation en la matière avance très lentement du fait des blocages politiques et que ces mêmes forces politiques ont bien plus de poids dans l'organisation du marché que la raison économique.

Les marchés gaziers, en revanche, sont en plein bouleversement : au niveau de la production, avec le développement du gaz non conventionnel, en particulier aux Etats-Unis ; au niveau de la consommation avec le développement des CCGT en Europe et la forte croissance de la Chine ; au niveau des échanges grâce au GNL et à l'intégration des marchés européens. En Europe, des changements significatifs sont aussi en cours dans la gestion des systèmes d'équilibrage, passant d'une situation où le gestionnaire du système devait se débrouiller pour fournir de la flexibilité aux utilisateurs, à la mise en place d'une flexibilité basée sur des critères de marché (prix du gaz sur le hub, organisation d'un marché des excédents et des déficits sur le réseau...).

Pour en revenir à mes recherches, j'ai tout de même trouvé un site intéressant : Oxford Institute for Energy Studies - Natural Gas Programme. Une des études présentes est à mon avis particulièrement bien faite. Il s'agit de LNG Trade-flows in the Atlantic Basin: Trends and Discontinuities de Howard V Rogers. Le sujet peut paraître un peu spécialisé mais tout est mis en perspective et l'introduction permet réellement de comprendre l'organisation des échanges de gaz au niveau mondial. Le tout est accompagné de très bons graphiques et schémas.

Matières premières sur The Economist

Histoires de cacao

Le site du magazine rapporte qu'un hedge fund aurait pris livraison de 7% de la production annuelle mondiale de cacao. La firme stockerait les fèves dans des salles réfrigérées disséminées en Europe avant de les revendre lorsque le marché sera au plus haut. Ces fèves peuvent être conservées 20 ans mais il n'est pas fait mention du coût de stockage.

Le panorama de la production de cacao mondiale est en train de changer : la Côte d'Ivoire, qui produit environ un tiers du total devrait voir sa position se détériorer du fait du non-renouvellement des cacaotiers et du manque d'investissement dans la lutte contre les infections. En revanche, l'Indonésie, le Nigeria et la Colombie ont une production en augmentation ou en développement.

Production de diamants

Le graphique publié par The Economist est assez amusant lorsque l'on rapporte les revenus au nombre de carats. Les différences de qualité ont l'air extrêmement impressionnantes. Dans les commentaires, certains indiquent que ce serait lié au type de diamants produits : synthétiques ou naturels mais ça ne me paraît pas pertinent.

Représentation graphique du trading haute fréquence

Ma source première a été le blog Information Aesthetics qui lui-même fait référence au site Zero Hedge, d'après des données provenant de Nanex, firme développant des systèmes d'information financière.

Le graphique ci-dessus est tiré de Zero Hedge et représente 760 offres réalisées en 1 seconde. D'autres graphiques sont disponibles sur le lien indiqué précédemment.

Le but de ces pratiques est la manipulation des cours et celles-ci sont pour le moment toujours autorisées par le régulateur. Le sujet du trading haute fréquence est d'actualité depuis la brusque chute du cours des actions US le 6 mai dernier, qu'il a accentué après la mystérieuse chute du cours de Procter & Gamble.

Global Energy Markets

Etant en période d'entretiens d'embauche, je dois réaliser des recherches sur les marchés de l'énergie. Aujourd'hui, j'ai trouvé un blog de qualité réalisé par Marcel Dietsch, doctorant à l'Université d'Oxford.

Le thème de sa thèse, et donc du blog, est le développement d'un cartel de producteurs de gaz et ses effets sur le marché européen.

Les articles sont bien rédigés et documentés, et des supports de présentation sont disponibles en téléchargement. Les mises à jour ont l'air toutefois assez sporadiques.

J'ai pu en particulier réaliser que le GNL ne permettrait pas réellement d'assurer la sécurité d'approvisionnement en Europe, la totalité des exportateurs faisant partie du Gas Exporting Countries Forum (GECF, l'organisation qui risque de former un cartel selon M. Dietsch). Toutefois, la place que prendra le shale gas aux Etats-Unis ces prochaines années sera déterminante quant à la puissance réelle du GECF.

En revanche, je n'ai pas tout à fait compris en quoi l'intégration du marché européen facilite la création du cartel. Mes connaissances en économie industrielle sont bien pauvres, j'essaierai de repasser sur le site de temps à autre en quête d'une explication.

Vieillissement, SIDA, et rapports Nord/Sud

Les commentaires faisant suite à la critique du livre The Youth Pill: Scientists at the Brink of an Anti-Ageing Revolution par The Economist reflètent assez bien les débats actuels sur l'âge de la retraite et la gestion des ressources mondiales en lien avec l'augmentation de la population.

L'article concerne principalement les avancées dans la compréhension des mécanismes de vieillissement. Il s'agit de faire gagner quelques années aux personnes des pays développés, mais surtout de ralentir le processus de vieillissement des cellules, gardant donc ces populations en meilleure santé plus longtemps.

L'avantage pourrait donc être de faire diminuer les frais de santé, ce qui est un des points essentiels pour réussir à conserver l'équilibre financier des pays développés sans faire de concessions sur le maintien en vie des personnes âgées. En lien avec ces avancées, je pense que la poursuite d'une activité productive dans le troisième âge peut se faire plus facilement.

Concernant les problèmes de sur-population à l'échelle mondiale, il faut bien réaliser qu'ils ne concernent pas directement les pays développés (qui sont ceux qui profiteront des avancées en matière de ralentissement du vieillissement). L'impact le plus important sera surement un accroissement des tensions migratoires, mais l'Europe a la capacité d'améliorer encore sa sécurité alimentaire et énergétique sans changement majeur dans la vie de ses concitoyens.

Cette analyse peut paraître égoïste, mais elle reflète la réalité : le but d'un pouvoir politique démocratique est d'optimiser le bien-être de la population qu'il représente, pas celui de la population mondiale. A ce sujet, j'ai entendu Jean-Paul Moati ce matin sur France Culture, sur la 18° conférence de l'IAS (International AIDS Society). Pour remettre dans le contexte, il semble qu'aujourd'hui, doubler les dépenses internationales de lutte contre le SIDA permettrait de réduire les dépenses à moyen terme en arrêtant l'expansion de l'épidémie. Pour cela, les pays développés seraient obligés de recourir à plus d'endettement, ce qui est difficilement acceptable dans la situation actuelle. M. Moati propose de lever une taxe sur les échanges financiers interbancaires (taxe supposée suffisamment faible pour ne pas entraîner de problèmes de liquidité et d'arbitrage). Si en effet cette taxe est nécessaire et ne prête pas à conséquence, comment justifier que les sommes collectées soient dépensées pour la lutte contre le SIDA et pas pour le développement des énergies renouvelables et l'optimisation des dépenses énergétiques, la diminution de la dette ou la relance de la consommation ?

Je serais extrêmement étonné de voir que l'on utilise cet argent dans les pays les plus pauvres de la planète plutôt que pour améliorer, même très marginalement, la situation ici. On a toujours l'impression, lors de ce genre d'entretien que le sujet de prédilection de l'invité est au centre de toutes les préoccupations et qu'il doit être la priorité du gouvernement. Au moins cinq intervenants du même type dans la semaine, environ quatre fois par mois, cela fait vingt priorités par mois.

Pour revenir à la 18° conférence de l'IAS, l'article de The Economist sur le sujet à une approche toute autre : certes, le budget stagne, mais des stratégies sont mises en oeuvre pour diminuer les coûts de traitement. Les efforts doivent plutôt être faits sur les politiques de lutte contre le SIDA (point aussi évoqué par M. Moati) : les contaminations restent nombreuses en Europe Orientale et en Asie Centrale (globalement, les pays de l'ex-bloc soviétique). Il semble que ce soit lié aux types de populations contaminées, les toxicomanes en particulier, qui subissent la discrimination du pouvoir politique (qui reflète sans doute le peu de considération de la majorité envers les drogués).

Pavan Sukhdev en entretien pour The Economist

Pavan Sukhdev est banquier (Deutsche Bank) et travaille aujourd'hui à mettre en place des mécanismes de protection de l'environnement, celle-ci n'étant, d'après lui, pas incompatible avec la croissance.

Je suis tout à fait sur sa ligne, qui consiste à privilégier les incitations permettant de faire en sorte d'aligner le profit des entreprises sur le profit de la société, plutôt qu'à s'opposer systématiquement au système productiviste. Ceci peut même amener les entreprises à optimiser leurs profits à long terme, ce qu'elles n'auraient pas réussi à faire sans mécanisme d'incitation.

Pouvoir mettre en place les bons mécanismes d'incitation n'est généralement pas une mince affaire.

Pour commencer, les débats sur l'allocation des ETS (permis carbone en vigueur en UE) : sur-allocation, volatilité des prix, compagnies aériennes non soumises aux restrictions, gratuité des permis... Je préciserais que Pavan Sukhdev semble être du côté de la carotte plutôt que de celui du bâton, privilégiant donc des systèmes à somme nulle (i.e. : une gratuité des permis). On peut à ce sujet parler du débat datant du Grenelle de l'environnement, sur la mise place de taxe carbone applicable aux particuliers, et qui aurait été intégralement reversée à ceux-ci en fonction inverse de leurs revenus. Je pense qu'il s'agissait alors d'une stricte opération de communication. Pourquoi attacher un mécanisme de redistribution à cette taxe alors que qu'il y a déjà de la redistribution ? En quoi cette dernière doit-elle être connectée à la consommation de carburant (car la taxe carbone portait sur le carburant) ?

Venons-en à l'engouement actuel pour les énergies renouvelables. Pour promouvoir ces dernières, on impose à EDF de racheter l'énergie produite à un prix fixé par l'Etat bien au-dessus du prix du marché. C'est sûrement une démarche intéressante, pour développer le parc éolien en particulier, mais cela comporte un risque de sur-capacité en éolien si ce prix est mal calibré. Ajoutons que ce type de production énergétique ne produisant que de manière occasionnelle, sans lien avec la consommation d'électricité, il est généralement couplé avec des centrales à charbon (qui, tant que la capture de carbone n'est pas opérationnelle, annulent l'effet positif des éoliennes sur la pollution) ou à gaz (ce qui supposerait une dépendance énergétique plus grande vis-à-vis de la Russie).

Pour en revenir au sujet de départ, un autre entretien a été donné par Pavan Sukhdev pour The Ecologist. Une restranscription est disponible ici.